SAIC非净利润首次下降引起广泛关注

面对大众集团调整持股比例的愿望,SAIC迅速做出回应。

然而,应该注意的是,即使经过一些合并处理,SAIC 2018年非净利润的扣除额仍是上市以来首次下降,净资产收益率和资产周转率近年来也呈下降趋势。《投资时报》的研究员王颜强仍在奋力前行,并仍在进行闪电式攻击。这一次,他的兄弟们确实只是想打破黄金。

3月27日,SAIC旗下合资品牌上海大众(600104。上海),宣布从现在起将大众和斯柯达品牌车型的推荐零售价下调多达2万元。

该公司声称,此举是对中国制造业从4月1日起降低增值税税率的“利益让步”的回应。

事实上,面对中国汽车市场28年来的第一个转折点和未来7年高达2%-3%的整体复合年增长率,尤其是在去年7月1日整车进口关税大幅下降10个百分点后,第三和第四季度进口汽车国内销量大幅增长,因此上海大众和SAIC保持基本价格是当务之急。

然而,15天前的场景却是另一个故事。

3月12日,柏林以西230公里的沃尔夫斯堡,德国奥迪ag 2019年年会。

任职一年的奥迪公司现任CEO赫伯特·迪斯(Herbert Dis)表示,他已经考虑调整在华合资企业的股权比例,并将在2019年底或2020年上半年公布结果。

至于德国公众的“事先没有沟通的声明”,SAIC在6天后发表了一份郑重声明,称“SAIC对外国合作伙伴在没有事先沟通的情况下就在华合资企业的重大问题发表的单方面声明感到遗憾。

事后,双方高级官员进行了沟通,奥迪股份公司将局势恢复给SAIC,澄清事实,消除误解”。

此外,SAIC在一份声明中表示,目前正积极与奥迪股份公司讨论深化新能源、智能互联网连接和高端品牌领域的合作。

对德国公众来说,中国的合资伙伴在成功克服之前的“排放门危机”方面发挥了重要作用。

2018年,SAIC大众和一汽大众合资企业贡献销售421万台,占集团总销售额的38.6%以上,利润46.27亿欧元,占大众2018年139亿欧元全球营业利润的33.29%。

然而,《投资时报》的研究人员指出,作为中国汽车行业的领导者,SAIC眼中的苹果——上汽大众(SAIC Volkswagen)在2019年前两个月的产量和销量大幅下降,而2018年的销量也仅增长了0.1%,较2017年的3.05%大幅下降。

此外,SAIC集团自上市以来,2018年非净利润的扣除额首次下降。近年来,净资产收益率和资产周转率均下降,而其销售库存、商誉和应收账款大幅增加。

关于投资者共同关心的问题,《投资时报》的研究人员最近与SAIC进行了沟通。

SAIC表示,国内乘用车市场已经从增量市场转变为股票市场,市场份额是衡量汽车公司销售健康状况的重要指标。

上汽大众在1-2月份售出30.1万辆汽车,市场份额为9.2%,比去年同期增长0.7个百分点。

奥迪在中国市场的重要性奥迪股份有限公司在中国有三家汽车合资企业,包括上汽大众、一汽大众和JAC大众。

根据公共信息,迄今为止,这三家合资企业的所有权结构如下:上汽大众50%归SAIC所有,德国大众38%,大众中国10%,斯柯达1%,奥迪1%;一汽大众60%归一汽集团所有,30%归大众集团所有,10%归奥迪所有。江淮大众在中国和德国的份额都是50%。

自德国大众1985年在上海嘉定成立中国第一家合资企业以来,中国已成为34年来全球最大的海外单一市场。

但是,根据中国以往的相关法律法规,中外合资汽车企业的股权一般不允许超过50%,这也意味着德国在中国的收入不能在财务上合并,只能以“投资收入”的形式反映出来。

然而,2018年中国政策的实质性修改无疑将为有关各方提供调整关系的最佳机会。

2018年4月17日,国家发展和改革委员会(NDRC)表示,将逐步调整中外汽车合资企业的股权比例和最多注册两家公司的限制,并在五年过渡期内取消所有限制。

2018年10月11日,宝马正式宣布,德国宝马计划将其在华晨宝马的股份从50%增加到75%。

2019年1月18日,德国正式宣布以36亿欧元收购华晨汽车25%的股份。

尽管上述股票的交付将推迟至2022年,华晨中国(1114.HK)的股票仍大幅下跌。

截至4月2日,其每股7.93港元的业绩较52周高点下跌了55.4%。

至于SAIC,上汽大众自1985年成立以来,已经陪伴中国用户33年了。截至2019年1月,上汽大众已成为国内第一家累计生产销量超过2000万辆的乘用车企业。

至于SAIC (600104。上海),也成为国内a股市场最大的上市公司,市值超过3000亿元,在2018年财富500强中排名第36位。

SAIC在一份声明中表示,外国股东是否提议“调整持股比例”,取决于每家合资企业的具体情况,以及中国股东在合资企业中的发言权和贡献。

业内资深人士告诉《投资时报》的研究人员,SAIC的言论意在显示其作为德国重要合作伙伴的价值,更不用说大众是否可以单方面提高其持股比例,即使这样做了,它也必须付出非常高的代价。

值得注意的是,一旦一方持有超过50%,甚至51%,这意味着未来的财务报表将被合并。

难怪上汽大众在2018年再次成为中国乘用车年度销售冠军。毕竟,无论是一汽大众还是上海通用,都无法对其发起真正的挑战。

但在这张成绩单背后,隐藏着SAIC的担忧。

根据Wind数据,从2014年到2018年,SAIC的加权股本回报率分别为18.97%、17.91%、17.53%、16.87%和15.67%,呈现出逐渐下降的趋势。

从资产周转率的倍数来看,同期该指数分别为1.6、1.45、1.37、1.32和1.20,呈现出相同的下降趋势。

还值得注意的是SAIC的库存状况。

据Wind数据显示,SAIC同期库存分别为387.66亿元、372.43亿元、370.4亿元、500.42亿元和589.42亿元,自2017年以来大幅增长。

同时,应收账款也大幅增加,相应指标分别为206.96亿元、293.32亿元、306.62亿元、346.68亿元和401.30亿元。

此外,根据年报,2018年SAIC净利润同比增长4.65%,不含非营利组织净利润同比增长-1.54%。

如果扣除当期政府补贴和当期收入中的非经常性损益,净利润实际下降1.54%。

还有一个“奖金项目”必须提及——华宇视觉科技上海有限公司2018年收入和利润新纳入财务数据

根据SAIC此前的公告,2018年3月,其子公司华宇汽车系统有限公司完成了对上海小池大灯有限公司(现更名为华宇视觉科技上海有限公司)50%股权的收购,华宇视觉于当年3月1日正式纳入华宇汽车合并报表。

2018年,新成立公司从收购之日至期末的净利润达到5.05亿元。

也就是说,如果没有5.05亿元的合并报表收入,2018年扣除费用后的净利润将比2017年下降更大。

上汽大众表现如何?根据SAIC公告,上汽大众2018年售出206.5万辆汽车,在国内汽车市场排名第一,但同比仅小幅增长0.1%。

2015年至2017年,上汽大众汽车销量181.2万辆、202万辆、206.3万辆,分别增长5.04%、10.48%和3.05%。

从数据可以看出,2016年至2017年的增长率大幅下降。

根据SAIC发布的最新产销快报,上海大众2019年1月和2月的产量分别下降了19.73%和29.81%,同期销量分别下降了11.18%和10.35%。

SAIC告诉《投资时报》,市场份额是考虑汽车公司销售健康的一个重要指标。上汽大众在1-2月份售出30.1万辆汽车,市场份额为9.2%,比去年同期增长0.7个百分点。

2019年初,江苏汽车流通协会透露,上汽大众迫使经销商保持库存压力。上汽大众年度销量公布前后,成都、重庆、昆明几家经销商的总经理纷纷离职。SAIC集团表示,该公司一直将经销商视为重要合作伙伴,并始终重视他们的经营健康。“几年前,我们与江苏汽车流通协会沟通,消除误解。

今年2月,上汽大众成功召开年度经销商会议。会上,我们与经销商合作伙伴讨论了如何应对当前的市场变化和下行压力,并达成共识。”

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注