工行瑞士信贷方圆分行:结合基本面和预期捕捉的“鱼”必须由贝塔[天丰基金研究吴贤星团队“饲养”

方圆女士现任工行瑞士信贷基金管理有限公司基金经理兼娱乐消费集团负责人,曾在嘉实基金担任股票交易员。

截至2018年12月31日,方圆女士掌管的基金总额为14.23亿元,包括工银瑞信体育产业(自2015年12月30日起)和工银瑞信新一代消费(自2018年2月13日起)。

基金业绩:自生效日(2016年7月7日)以来,工行瑞士信贷体育产业实现了15.5%的年绝对回报率,同期同类基金排名11/170(前6.4%)。在本报告所述期间,类似基金在基金业绩方面的排名逐步提高,自2016年以来一直如此。该基金每月连续1年的排名从同类基金的前30%逐渐提高,并保持在同类基金的前10%左右。与基金相似度最高的9只相似基金相比,基金的回报和退出业绩最好。该基金的月收益率很高,为68%。在相对均衡的市场波动阶段和大大小小的菜式下,基金的表现优于同类基金。

回报归因:该基金在调查期内具有长期积极而显著的选股能力,自2018年年中以来具有积极的择时能力。

在半年度报告和年度报告会计节点附近的时间间隔内,工行瑞信体育产业相对于中国证监会体育指数的超额回报主要来自互动效应和选股效应,而相对于沪深300指数的超额回报主要来自选股效应。

总体而言,与沪深300指数相比,基金在金融、基础化工、电力公用事业、计算机、通信等行业的选股超额回报较高,在餐饮、家电、餐饮旅游、农林牧渔等行业的超额回报头寸和交易特征较高:股权集中度:基金持股集中度相对较低,2018年底为38%,低于同类基金的53%水平。

汇率:基金汇率高于同类基金,近期有下降趋势。2018年下半年,基金的单边汇率约为4.2倍。基金的头寸已根据市场情况的变化进行了调整。2018年第二季度,随着市场下跌,头寸和风格偏好明显减少。基金的头寸通常偏向于增长方式和行业偏好。自生效之日起,这些资金被更加集中地分配到食品和饮料、医药、媒体、家用电器、电子元件和其他行业。2018年底,资金权益分配集中在计算机、医药、农林牧渔行业。综上所述,由方圆管理的工行瑞信体育产业具有相对显著和积极的选股能力。在2018年疲软的市场中,表现出了积极的时机把握能力,能够更好地适应市场的不同起伏。有人建议要注意。

1.对基金经理的采访方圆重视基础研究,从中观和微观层面选择行业部门和个股,利用不良预期,结合波段操作和长期持股获得阿尔法超额回报,同时通过分配少量贝塔系数来稳定基金投资组合的波动。在采访中,她将贝塔在投资组合中的分配回报与“波动平滑度”进行了比较,并通过这样的“波动平滑度”来“提高”她选择的个股,帮助自己在稳定投资组合回报的同时保持良好的心态。

在选择个股时,她更喜欢分散分布,逆向选择以安全边际为目标,重视公司长期发展的逻辑和潜力。

坚实的研究基础使方圆能够深入了解一些在市场面前具有投资价值的股票和行业。从长远来看,她出色的选股能力给投资者带来了良好的回报。

2018年,在市场疲软的背景下,她仍然可以通过掌握一些板块价格为基金积累收益。2019年初,在市场各方意见不明确的情况下,她选择增持头寸,为后续市场爆发阶段的合并带来一定收益。

据采访,方圆的投资风格在动荡的市场中有优势。

你能给我一个关于你的分配和超额收入来源的大致概念吗?我的投资组合分为80%阿尔法和20%贝塔。我认为两者都有超额收入,但大多数来自80%的阿尔法。如果我划分维度,我会从微观和中观维度中选择一些目标。

例如,从去年底到现在,养猪行业是一个更具周期性的机会,也是一个板块式的机会。我从中间的角度选择了这个。那么微观的东西可能会偏向个别股票,比如说,每个人都可能想投资新能源汽车,但是我不喜欢投资制造这种产品,比如电子产业链,因为我觉得在某些阶段可能很难完全同步其数量和价格,所以我会选择一些有障碍的公司,这个层次是中观层次和微观层次相结合的情况。

我还会做一些波段,例如,我不认为一个股票在第一季度会特别好,会有压力,可能会有更好的购买,例如,个人股票“乙”,我会定期做一些头寸,我还会对一些股票进行长期投资,这是我大部分超额回报的来源。

”“另一个是剩余的贝塔。事实上,我很难计算是否有明确的超额回报,但这是一个综合监管机构。

我认为,不仅投资者希望我的投资组合稳定,我也希望它稳定,因为如果投资组合不稳定,或者如果投资组合分阶段远离市场,你会特别怀疑,没有信心,这将影响你的许多业务。

一般来说,我认为这20%的部分是波浪平滑的。它必须保留我选择的鱼。否则,如果我的思想波动,我的鱼将无法抓住它。

“。您提到将20%测试版配置为“波浪平滑器”。你能详细解释一下吗?”我认为平稳的波动是从上到下的。例如,从18年下半年开始,对宏观预期来说,这是一个逐渐向下调整的过程。

在《中国日报》的最后,我实际上是这个消费群体的负责人。我自己的内部建议是建议每个人把消费从过度分配降低到标准水平。

从长期来看,你可能在某类股票中有长期头寸,但我会从配置中减去一些,因为我认为从自上而下的逻辑来看,它将经历利润预测下调的过程。这一行动是自上而下判断的结果,偏向投资时钟,因为它有一些后周期。

11月和12月,当人们的宏观预期逐渐恶化到恐慌阶段时,他们会推荐一些反周期品种,如“Z股”。至少在我自己的投资框架内,我认为它主要属于专题投资。这是一种反周期情绪。我只是做了一个不同的类比。这种东西是一种组合更流畅。

“。您的20%测试版配置是什么?”我认为更具周期性、更上游、更具金融性的东西,从传统观点来看,这可能是一场局部博弈。事实上,我认为银行在很长一段时间内没有太大的价值,但也许我会定期与它们匹配,因为我认为当人们的经济预期非常差时,设定风险回报率更合适。

我认为这部分资产有点像游戏,但他必须对冲,因为a股波动太大。

随着市场的成熟和投资者结构的变化,这种投资理论框架或你组织投资组合的方式也在不断演变。它不是静态的。你必须首先认识到这个市场是对的,但前提是你已经抓住了它的主线。

“逆周期产品投资的逻辑是什么?”例如,消费肯定会遵循其基本面。首先,利润预测下调是否足够?第二,传统的终端基本面消费研究将被涵盖,并有迹可循。

正如我刚才所说,反周期投资在主题性质和方法上不同于基础投资。这取决于不良的期望和情绪。今年的市场显然没有看到兔子,也没有分散鹰。虽然社会和谐略有改善的迹象,但人们总是充满疑虑,说结构不好等等,但说到现实,这种板块情绪可能就结束了。

根据被投资的资产,处理方法是不同的。

“消费投资和科技投资当然有不同的估值体系。技术,尤其是计算机公司,波动很大。大多数时候,你实际上是在为估值变化赚钱。然而,我认为是的,许多人不喜欢投资计算机,但客观地说,我认为计算机行业的估值有所提高,而且有工业逻辑。例如,云是一种从市盈率估值来看市盈率的东西。这并不是说它就像是15或16年后的牛市,或者用这个东西来衡量它,因为我想上涨,所以我会给它一个理由。事实并非如此,它具有工业逻辑,因为在云化之后,您可以使用PS对其进行分阶段评估,以节约成本、提高效率和未来可能发生的变化空。

此外,消费可能更稳定,你会发现它有顶部和底部,尤其是估值,也就是说,投资策略可能有些不同。

“我想问一下你对制造业股票选择的看法。

“我认为商业逻辑中有一些共同的东西,即制造和消费是不同的。它有时会特别强调资产。他的资本支出依赖于这些东西。另一个取决于它的成本结构,因为它是灵活的。另一个是受短期经济波动影响的收入驱动方面。然而,如果有长期的逻辑,那就更好了。

如果我想选择制造业的股票,我特别喜欢选择周期性增长的股票,因为它的波动性相对较大,当它下跌时可能非常严重,但当它上涨时,它的估值是灵活的,因为它可以说是长期的。

不像,例如,我们的一些研究人员认为一些风力发电组件有更多的机会,但是往下看,我不认为这些组件公司有很大的增长。他今年可能会有这种灵活性,因为我认为他已经倒下了。那么他的主要成本是钢铁,这是一个纯粹循环的逻辑。这需要我判断目前的下降幅度。我想我不是特别确定。也许总的趋势是这样的。此外,你可以提前参与,但你不愿意给他这个估价。

“你对个人股票头寸和流动性有什么看法?”事实上,我认为客观地说,我并没有特别刻意地从流动性的角度考虑,因为根据我目前的管理规模,流动性一般是足够的,我认为单个股票头寸与个性有一定的关系,我跑下来查看综合数据,发现我喜欢松散的匹配,我宁愿更加努力地工作,找到更多,最后希望在组合建设中获得一定的超额回报,因为我认为这是有效的和可控的,可能不会特别喜欢特别不可控的东西。

在一个每个人都觉得困难和不稳定的市场,这可能仍然是我的优势。如果这是一个非常单边和极端的市场,我可能无法运行得非常好。例如,在过去的三年里,我实际上比去年差了很多。

一些基金经理有一种当他上升时会变得更加兴奋的类型。我认为它特别适合牛市。我是那种当我上去的时候会变得更害怕的人。性格上,我越往下走越兴奋。

我想我仍然意识到我的人格缺陷,并试着慢慢地有意识地弥补它们。

“选股的角度”从选股的角度来看,我喜欢反方向,不喜欢期望特别满的公司。

因为我觉得a股市场更喜欢线性推断很多事情。期望值特别高的公司总是有一些不合理的原因。我认为风险相对较大。当然,有些公司可能会被错过,但就概率而言,我仍然喜欢寻找期望值不高的东西。

例如,事实上,食品和饮料行业18年来表现不佳,但我实际上在食品和饮料行业赚了很多钱。收入主要来自我选择的相对较好的公司,如个股“Q”。当时,我以为公司明年肯定会盈利至少25英镑或更多,但市场认为是10英镑。事实上,你的不良期望仍然取决于你的研究得出这些结论。从那以后,每个人都开始逐渐提高他们的期望。

“。关于单只股票的卖出操作,每个人对股票涨跌有不同的定义。你什么时候选择出售?”例如,在一个刚刚被消费的食品库存的情况下,如果所有行业都有一个统一的事实,我认为预期的差异可以说是普遍的,但是每个行业可能有不同的东西。消费在其自身估值中可能具有相对有限的波动性,这不能说是绝对有限的,因为a股波动性仍然相当大,通常可以从15倍上升到30倍,但相对而言,其估值和利润方向非常同步。

基于不良期望,不良期望的中长期维度和不良期望的短期维度是我追踪的重点,因为不良期望的中长期维度决定了你的估值空,不良期望的短期维度决定了你的短期业绩将被扼杀,估值也会随之而去。

我认为这更重要,因为你只能说这种估值的一般范围,它是市场交易的结果。

当你说不良预期将决定股票价格的走向时,它取决于你是否判断它是一个小的不良预期,并在它下跌时买入,或者它是否是一个阶段性的顶部,即对具体情况的具体分析。

在这个阶段,你必须为每种类型的公司建立一个重要的跟踪指数。例如,你可能会发现它的股价不一定与他的财务报告的利润率相匹配,但他可能与他的文化实力有关。一些媒体平台公司可能与他的客户群的增长和活动有关。

他肯定有这样一个观点,它代表了市场对其阶段的看法。

”“要判断这东西的卖点,首先,我必须知道我什么时候买的。例如,当我当时买了一只食物股票,我觉得当它上涨后,消费品的价格可能是我愿意给市场的20倍甚至25倍。我心中会有一个大概的想法,然后我会一点一点地预测一个大概的数字,但我并不想精确到几个片段。这很难精确。然后在这一点上,你将尝试找出更详细的问题,比如什么时候出售它。但本质上,当你选择它时,你希望如果你的期望值很低,会有一个安全边际。

因此,除非你在研究和思考方面确实比其他人高得多,否则很难说什么东西会饱。

” 2018年当主线不清晰时,如何获得超额回报?”正如你所说,去年没有主线,许多小机会必须在中间抓住。如果你错了,那将非常困难。然而,随着这些小点越来越多,你的概率实际上越来越小。例如,去年我觉得有几个关键点是年底消费的减少,然后年底的生猪产业链是一个重要点,包括10月份开始发放的黄金,这也是一个重要点,也就是说,这些小点加起来不是一个特别大的机会,但会慢慢给你一些超额回报。

“今年年初,你看好市场的逻辑是什么?”年初我做了一个选择。年初我一直在申请这款产品,并不断稀释。当时,市场在第一周相当悲观。虽然开学的那一年不是很好,但我很乐观,所以我也很坚定。只要有钱进来,我就很快补充,担心我的职位不够。当时,我觉得市场预期的风险偏好极低,对基本面的预期极低。因为我不太担心,所以我增加了职位。

我认为每个人都太悲观了。研究公司都有假设,但当每个人都悲观时,他们的假设都是基于底线的。此时一定有超出预期的事情。事实上,它非常灵活,就像弹簧压力处于最低时一样,很容易弹起。

客观地说,我没有考虑这一波的结构,因为我在支出上偏于/[/k0/。我没有增加开支,我增加了大量的钱和电脑,但我可能在我的职位上没有遭受任何损失。

”(采访日期:2019年1月22日;相关的个人股票已被姓氏取代)2 .基金概述2.1截至2018年12月31日,方圆女士的基金总规模为14.2亿美元。管理的资金包括工银瑞信体育产业(自2015年12月30日上任)和工银瑞信新一代消费(自2018年2月13日上任)等。

工行瑞士信贷体育产业(001714)。成立于2015年12月30日,为普通股票基金。

自该基金成立以来,方圆一直接管该基金。截至2018年12月31日,该基金的规模约为4.2亿英镑。

3.基金的业绩应考虑到基金设立后的时期。新设立基金的有效开始履行日期应修改为基金接管之日后6个月。

通过对基金不同阶段收入的统计,可以看出基金的绩效管理能力是突出的。

从工行瑞士信贷体育产业生效之日(2016年7月7日)至今,该基金年绝对收入为15.5%,同类基金排名11/170(前6.5%),年超额收入为23.1%,同类基金排名1/170(前0.6%);同时,基金最高提取率为20.43%,比同类基金低1.8%,相对最高提取率为5.4%,比同类基金低2.9%。该基金对提款有很好的控制。

自生效之日起,工行瑞信体育产业退出同类基金最多的2%,获得同类基金最高的6%绝对收入。

从长期来看,该基金的绝对收入、超额收入、夏普比率和卡尔马尔比率表现良好,自有效执政以来总体表现良好。

就年份而言,该基金在2017年和2018年表现良好。考虑到2018年股市整体表现不佳以及主线的不确定性,工行瑞士信贷体育产业获得了很好的类似排名,同时由于基金股票资产投资比例的限制(80%-95%),保持了较高的股权配置,这在一定程度上反映了基金经理在疲软市场中优秀的投资组合管理能力。

下图显示了基金自生效日起的净值曲线、相对强度曲线、动态最大提取曲线和动态相对最大提取曲线。

可以看出,工行瑞信体育产业具有卓越的绩效管理能力,基金净值大大超过基准曲线。此外,值得注意的是,图中的基金经理对提款有更好的控制。

下图显示了每月末基金滚动年收入的排名。自生效之日起,工行瑞士信贷体育产业的排名业绩不断提升,从2016年和2017年同类别前30%逐渐上升至同类别前10%。

从收益率相关性的角度,我们分别从全市场普通股基金中选取了同期与工行瑞信体育产业相关性最高的9只基金,结果见表4。

研究发现,在同类基金中,基金的收益率、最大提取率、夏普比率和卡尔曼比率是最好的。

下图显示了自生效之日起工行瑞士信贷体育产业月收益率和超额收益率的分布情况。

可以发现,基金的月绝对收入和月超额收入大多集中在0%-5%之间,显示了基金经理良好的盈利能力。

工行瑞士信贷体育产业在32个月中的22个月中每月都赢得基准,每月的成功率为68%。

从基金月绝对收入和超额收入的变化可以看出,基金有能力持续获得超额收入。

通过对上述基金历史业绩的统计分析,我们可以得出结论:自生效日以来,工行瑞信体育产业在收益排名中表现良好,超额收益突出,排名逐步提高。2018年,类似基金在疲软的市场表现良好,月收益率高达68%。

接下来,本文将进行归因分析、收益分解、风格判断等方法,以加深对基金收益来源和风险属性的理解。

4.基金业绩归因4.1基金经理的择时能力根据T-M模型的分析结果,2016年7月至2018年初,工行瑞士信贷体育产业表现出积极而显著的选股能力。

就时机而言,自2018年年中以来,该基金具有积极的时机把握能力。根据之前对基金经理的采访结果,2018年基金在疲软市场的超额回报部分来自基金经理对行业的择时能力。

4.2不同的市场环境适应性计算沪深300指数滚动20天的收益率,根据指数收益率的大小划分子样本,并在市场收益率处于不同区间时,分别考察产品的绝对收益率和相对于业绩基准的超额收益率。

根据图8和图9,自生效之日起,工行瑞士信贷体育产业的整体表现优于同类基金的平均水平。在各种市场条件下,绝对收入排名基本上可以保持在同类产品顶端的40%左右,基金在市场下跌阶段表现相对较好。就超额回报而言,除了市场大幅上涨的时期外,在各种市场条件下,基金的超额回报与中国证监会的基准指数相比非常明显。

以上50个指数代表大市场,创业板指数代表小市场,滚动20天,并计算两者之间的差异来代表不同的市场风格。

根据图10和图11,在大多数情况下,当上证50指数和创业板指数的回报率相差在不同水平之内时,工行瑞士信贷体育产业的回报率可以超过所有市场风格的同类基金的平均水平,按月排名同类基金前40%。当上证50指数和创业板指数的收益率之差在-5%到5%之间时,基金的超额收益率就表现出来了,这是市场风格相对均衡时的最佳表现。绝对回报率排名可以跃升至同一类别的前30%。

在市场风格偏向上证50的情况下,基金超额中国证券交易所指数的收益排名可以上升到同类别[1([1)的前10%,排名计算周期为20个交易日)4.3基于行业视角的超额收益分解根据第5.3.3节基金半年单边周转率, 我们假设年度报告/半年度报告中公布的基金持有股票的持有范围为年度报告/半年度报告会计结算日期(每年12月31日和6月30日)前后2个月,即约42个交易日。

事实上,基金公布的开放式股票的买入和卖出时间点可能并不完全相同,从而导致分解的超额回报贡献之和与实际超额回报之间的差异(图中黑色标记和蓝色标记之间的差异)。

我们注意到,工行瑞信体育产业在2017年初、2017年中期和2019年初半年度报告/年度报告核算节点附近时间间隔内的超额收益主要来自互动效应,2018年初和2018年年中半年度报告/年度报告核算节点附近时间间隔内的超额收益主要来自选股效应。

同时,将基金与沪深300指数进行比较发现,与沪深300指数相比,基金在年报和半年度报告会计节点附近的时间间隔内获得的超额收益主要来自行业选股超额收益,这显示了基金经理相对于沪深300指数的优秀选股能力。

高互动效应表明,基金经理过度分配给具有正选股效应的行业,或低分配给具有负选股效应的行业,给基金带来了超额回报。换句话说,基金经理在擅长/不擅长的行业中具有较高/较低的选股效果,并做出相应的超额配置/低配置,为基金带来超额回报。

然而,较高的选股效应意味着,与基准股票指数相比,当行业处于中性时,基金在各个行业的总收入高于各个行业的股票指数的总收入。

配置效应(Allocation effect)是指在与基准指数回报相同的条件下,对行业的资金过度配置和配置不足给投资组合带来超额回报。

下图列出了自基金接管以来,在每份年报/半年度报告会计截止日期前后2个月内,相对于中国证监会风格指数,基金选股效应超额回报最高的12个行业。基于年报/半年度报告中公布的基金头寸,工行瑞士信贷(ICBC Credit Suisse style industry)在计算机、通信、媒体、纺织服装行业整体的选股效应,相对于基准的证监会style index,带来了更多超额回报。

同样,下表列出了工行瑞士信贷体育产业与沪深300指数相比在选股超额回报方面排名前15位的行业。基金在非银行金融、银行、基础化工、电力和公用事业、计算机、通信等行业具有较高的选股效应。

从下图可以看出,与中国认证体育基准指数相比,工行瑞士信贷体育产业在餐饮、家电、机械、医药和电子元器件行业的配置有较大的超额。基金行业中对超额收益分配贡献较大的行业主要是媒体行业。由于调查期间媒体行业市场状况疲软,基金相对于基准中国认证体育指数向媒体行业的较低配置带来了基金相对于中国认证体育指数的超额收益。

与沪深300指数相比,基金在餐饮、家电和餐饮旅游行业的过度分配,在年报/半年度报告会计节点附近,给基金带来了相对丰厚的超额回报。

尽管相对于中国证监会而言,该基金对传媒行业的配置较低,但相对于沪深300指数,该基金对传媒行业的配置仍处于过度配置状态,拖累了该行业对沪深300指数的过度配置。

4.4下表汇总了基金在年度报告、半年度报告和季度报告中公布的所有持股信息。假设基金在财务报告之日开始持有每只股票,并在下一季度末的最后一个时点保持持有,计算该区间内每只股票头寸的年度收益贡献。

以下是基金在头寸假设下持有时间最长的20只股票,以及在财务报告中出现两次以上、对年收入贡献最大的20只股票。

可以看出,工行瑞信体育产业基金持有时间最长的20只股票中,有11只获得了正回报,该基金具有优秀的长期选股能力。

在财务报告中出现两次以上的个股中,对基金收入贡献最大的行业是食品饮料、家用电器和其他行业。贡献最大的个股包括中国旅行社、格力电器、奇佳食品、安琪酵母、三华直空等。

由于假设股票头寸一直持有到最后一次发生时的下一季度末,现实世界的股票交易时间可能会有一些差异,因此实际股票的收益贡献结果可能会有所不同。

5.基金头寸偏好和风险控制5.1基金头寸风格(Fund Position Style)基金风格变化的以下趋势是通过对基金经理接管后每个交易日收益率单位净值增长率的约束线性回归(回归时间窗为每个交易日前三个月)获得的。

可以看出,自生效之日起,工行瑞信体育产业基金已经接近成长型,主要是大中型企业的成长型。最近,该基金的股票头寸有所增加,其风格趋向于大、小基金的增长风格。

5.2行业选择偏好基于中信行业一级分类。基金的半年度报告和年度报告中宣布的持股按行业分类。可以发现,整个基金对食品和饮料、医药、媒体、家用电器和电子元件等行业的拨款很高。具体而言,2016年底,该基金将分配给媒体、医药和商业零售。2017年年中,该行业将被分配到医药、媒体和食品饮料领域。到2017年底,该基金将分配给食品和饮料行业,其次是家用电器和交通。2018年年中,该基金将在更高水平上分配给食品、饮料和家用电器。2018年底,该基金将分配给计算机、医药、农业、林业、畜牧业和渔业。

5.3基金资产配置、所有权集中度和周转率5.3.1基金资产配置的变化通过工银瑞信体育产业发布的季度财务报告数据可以看出,基金股票头寸会随着市场的涨跌而有一定程度的调整。

5.3.2股权集中度从基金股权集中度来看,可以看出工行瑞信体育产业基金的集中度相对较低,其约40%的股票头寸集中在前十大主要股票,低于同类基金50%-55%的中间水平。2018年底,该公司约38%的基金股票头寸集中在前十大主要股票中。

5.3.3汇率本条选取年报和中期报告报告报告期内买入股票总成本和卖出股票总收入的平均值与相应报告期内基金持有股票的日平均净资产值之比,计算基金半年度单边平均汇率。

总体而言,工行瑞信体育产业的周转率高于同类基金,基金半年平均单边周转率约为5倍。

其中,2017年上半年基金周转率最低,约为3.4倍,接近同类基金周转率的中位数。最近,基金周转率逐渐下降,2018年下半年,基金周转率约为4.2倍。

5.结论方圆管理的工行瑞信体育产业在绝对收入、超额收入和收入风险比的中长期表现良好。从2016年7月7日起至2019年3月29日,工行瑞士信贷体育产业实现了15.5%的年化超额收益,同期同类基金排名前6.4%。在调查期间,同类基金业绩的排名逐步提高。从2016年至今,该基金的排名已经从同类基金的前30%逐步提高到同类基金的前10%。该基金月收益率高,为68%,在市场波动相对均衡、大盘和小盘风格的情况下,其业绩优于同类基金。

自生效日起,基金具有长期积极和重大的选股能力,并自2018年年中起具有积极和重大的择时能力。

在半年度报告和年度报告会计节点附近的时间间隔内,工行瑞信体育产业相对于中国证券体育指数的超额回报主要来自互动效应和选股效应,而相对于沪深300指数的超额回报主要来自选股效应。

总体而言,与沪深300指数相比,基金在金融、基础化工、电力公用事业、计算机、通信等行业的选股超额收益较高,在餐饮、家电、餐饮旅游、农林牧渔等行业的行业配置超额收益较高。

基金配置更喜欢增长方式。食品饮料、医药、媒体、家电、电子元器件等行业总体配置比例较高。最近,资金配置倾向于计算机、医药、农林牧渔和家电行业。基金所有权集中度相对较低,周转率略高于同类基金。

总体而言,由方圆管理的工行瑞信体育产业具有相对显著和积极的选股能力。自2018年年中以来,它在疲软的市场表现出了积极的时机选择能力,能够更好地适应市场起伏的不同阶段。有人建议要注意。

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