塞勒涅生物学:蛇毒传奇,表演浪费?科学创新委员会

作者|小李飞刀工艺编辑|安安在宏伟的中国古典神话中有许多关于蛇的故事。 当时,“天地暗黄色,宇宙浩瀚”,鸿蒙初,这种起初混乱的古老、神秘、凶猛的蛇被赋予了一种特殊的形象。 据说在古代大屠杀中,女娲提炼五色石头,用四根杆子填满天空,是一张人脸和一具蛇身。 作为中国古代黄三的首领,西施和女娲一起被尊为人类的祖先,也是蛇头。 因此,蛇已经成为中国古典文化中极其重要的物种,具有特殊的含义。 例如,秦朝的皇室自称是白帝的儿子,白帝就是白蛇,而刘高祖斩首了白蛇起义,自称是赤帝,就是红蛇 不管怎样,叉子上是不同颜色的蛇 这表明在古代,人们仍然崇拜蛇。 事实上,丰云军从小就喜欢蛇。勇敢的不是丰云君,而是白蛇女太美了。兰花的手指很迷人,小青也很漂亮。至于法海,这太烦人了。他的巨大铁碗特别烦人。 虽然蛇没有那么可怕(除了蟒蛇),但它们因其急性毒性而令人恐惧。 虽然蛇精很好看,但被蛇咬可不是闹着玩的,你不小心就挂了。 蛇咬伤会导致严重的呼吸麻痹、致命的出血、不可逆的肾衰竭和严重的局部组织损伤,严重的病例会导致永久性残疾,例如截肢甚至死亡。 根据世界卫生组织2017年9月发布的一份报告,估计全世界每年有540万人被蛇咬伤,其中270万人被毒蛇咬伤。死亡人数在81,000到138,000之间。截肢和其他永久性残疾的数量大约是死亡人数的三倍。 今天丰云军将告诉你一家制药公司将在科学创新委员会上市。它的第一个主要产品是抗蛇毒,是中国的独家产品。 一、主要产品分析上海塞勒姆生物技术有限公司成立于1999年。公司的实际控制人是范何志、赵爱贤和他们的儿子范铁炯。 塞勒姆生物公司(Salem Biology)是一家专门从事抗血清和抗毒素产品研发、生产和销售的生物医学企业。其主要产品有抗蛇毒系列产品、马破伤风免疫球蛋白、抗狂犬病血清等。 在公司的主要产品中,抗蛇毒是目前中国的独家产品。世界卫生组织指出,抗蛇毒是治疗蛇伤的唯一特效药。马尔科姆免疫球蛋白是破伤风抗毒素的升级产品。它目前只在中国生产,用于预防和治疗破伤风。其副作用明显低于中国常用的TAT产品。 (1)根据蛇毒的主要毒性成分、导致致命残疾的生物效应和临床特点,综合分析抗蛇毒系列产品。毒蛇毒素分为四类:神经毒素(如金环蛇、银环蛇和海蛇)、血液循环毒素(尖吻蝮、蝮蛇、竹叶青蛇和焊接头)、细胞毒素(眼镜蛇)和混合毒素(尖吻蝮和眼镜王蛇) 毒蛇的分布具有特殊的地域特征。不同地区毒蛇的种类和毒性大不相同。必须使用适当的抗蛇毒来有效治疗蛇咬伤。 抗蛇毒是从对一种或多种蛇毒免疫的动物血浆中提取的免疫球蛋白或免疫球蛋白片段。世界卫生组织称抗蛇毒是治疗毒蛇咬伤的唯一特效药,并将其列入世界卫生组织有效降低发病率和死亡率的基本药物清单。 那么这种用来治疗蛇伤的抗蛇毒是由什么制成的呢?答案是马血浆 当然,一般的马血浆肯定不好,需要一些特殊的处理:首先,马体内的免疫反应是通过小剂量抗原免疫激活的,在基础免疫后进行进一步的免疫反应,从而增强马体内的免疫反应,产生高滴度的抗体。当抗体水平下降时,马体内的抗体水平被重新免疫,从而获得合适的血浆。 收集合格血浆后,通过硫酸铵一次沉淀、二次沉淀、明矾吸附、上清液超滤脱盐、浓缩等步骤完成抗蛇毒血清的制备 (2)马免疫球蛋白马免疫球蛋白是破伤风疫苗 破伤风估计每个人都听说过。破伤风毒素主要攻击神经系统中的运动神经元。其主要临床特征为牙关紧闭、阵发性痉挛和强直性痉挛。随着疾病的发展,轻度刺激也可能诱发全身强直性发作,这可能导致各种并发症,如骨折、肺炎、心力衰竭、心室衰竭,甚至死亡。死亡率高达38% 目前,注射破伤风被动免疫产品是我国预防破伤风的主要途径。 破伤风抗毒素也是由马血清产品制成的。TAT提取工艺简单,但效价低,且不良反应发生率高(包括过敏、红细胞压积、发热反应等)。)相对较高。 然而,破伤风抗毒素在市场上仍然占据主导地位,市场份额约为87% 主要生产商包括江西生物学院、兰州生物学院、长春生物学院等。 马尔科姆免疫球蛋白是TAT的升级产品 与上一代TAT相比,其活性成分(F(ab’)2)的含量大大增加,产品的比活性超过75,000 iu/g蛋白。与TAT相比,马免疫球蛋白显著降低了异源蛋白引起的过敏反应的发生率 这种产品效果更好,当然也更贵。目前,上海塞勒姆是这种产品的唯一制造商,市场份额约为5% 另一种更好的产品是破伤风人免疫球蛋白(HTIG),它直接从免疫的人血浆中提取,具有几乎不过敏和不需要皮肤试验的优点。 然而,人血浆的来源有限,价格非常昂贵。目前,我国的市场份额约为8% 主要生产商是血液制品的供应商,如天坛生物、华兰生物和江西博雅 (3)抗狂犬病血清产品在我国,无论是在农村还是城市,养狗是许多人的爱好,但被狗咬不是一个笑话。狂犬病在我国分布广泛,是一种相对可怕的疾病。目前,主要使用被动狂犬病免疫制剂,并接种狂犬病疫苗进行治疗。 目前,世界上狂犬病被动免疫制剂可分为“马抗狂犬病血清”(ERA)和人免疫球蛋白(HRIG)。马和人免疫球蛋白纯化的F2片段获准在中国上市。 上海赛扬是中国批准的四家电子逆向拍卖制造商之一。虽然ERA具有价格优势,但ERA制剂仍然无法消除个体敏感者的不良反应风险,因为它无法完全清除外源蛋白,这极大地限制了ERA产品的使用。 所以我们看到上海塞勒姆的抗狂犬病血清产品销量很少,这就是原因。 二.财务分析(一)收入分析单元:1万元,2016-2018年,公司收入由8882.58万元增加到1.51亿元,年复合增长率为30.51% 其中,抗蛇毒血清收入增长最快,过去三年复合增长率为63.21%,占营业收入的54.48%,高于2016年的34.84%,成为公司最大的主营业务。 Malpighian免疫球蛋白原本是公司最大的主营业务,2016年贡献5783.45万元,占当年收入的65.11%。 然而,过去两年发展缓慢,尤其是2018年,同比仅增长1.24%,表明该业务发展遇到严重瓶颈。 这是什么原因?我们之前在分析业务时提到,我国有三种破伤风疫苗。一种是破伤风抗毒素。该产品价格低廉,市场份额为87%,是目前破伤风疫苗的主流。另一种是高端产品——人免疫球蛋白(HTIG),虽然价格昂贵,但非常安全。然而,上海塞勒姆生产的mapo免疫球蛋白价格无法与TAT相媲美,产品效果不如HTIG。虽然有一些市场,但被夹在中间有点尴尬。虽然这是一种独家产品,但它的发展几乎停滞不前。 至于抗狂犬病血清,它是酱油制造商。它在2016年和2017年销售了74,300件商品,2018年贡献了20,300元的收入。这表明,它不仅在18年内没有出售任何货物,而且在它前面出售的一些货物也被退回。从这里可以看出,这种产品根本无法销售。 如果技术上没有显著进步,这种产品将基本上被废弃。 因此,尽管上海沙龙有三大业务,但只有抗蛇毒血清具有核心竞争力 以下重点介绍这项业务 单位:万元公司主要有四种抗毒血清,其中抗毒血清贡献最大。该产品的收入从16年的约2000万英镑增加到18年的5444万英镑,年复合增长率为62.05%。其次,抗蛇毒在18年内贡献了近1800万英镑的收入,过去三年的复合增长率为70.6%。抗眼镜蛇血清增长最快,过去三年复合增长率为157.94%,但18年的收入不到720万,所占比例相对较小。然而,反银环蛇在过去三年里几乎没有发展,18年来收入不到300万英镑,同比下降34.67% 从过去三年的销售量和单价来看,销售价格的快速上涨是收入增长的核心驱动因素。 除了快速释放的抗蛇毒外,该公司的四种主要抗蛇毒产品的其他产品销量几乎没有增长,抗银环蛇毒液的18年销量同比骤降55.56% 然而,该产品的销售价格有很强的增长势头。例如,蝮蛇抗蛇毒16年售价369.06元,18年售价952.87元,涨幅158.19% 其他三种产品也出现了同样的情况。与平均售价16英镑相比,抗蛇毒18年的平均售价提高了172.48%。抗真菌血清平均销售价格在18年间上涨了142.85%。抗眼镜蛇血清的平均售价在18年内提高了96.15%。 能够如此激烈地提价,表明该公司在产业链中具有极强的议价能力。如前所述,上海塞勒姆是国内独家产品,垄断了这个市场,所以议价能力很强。 尽管丰云军垄断了市场,但它不相信公司的未来发展。你为什么这么说?让我们看看,在首次公开募股期间,当上海沙龙垄断市场时,产品销售额的增长微不足道。这是什么意思?这表明该细分市场实际上非常小空并且销售增长几乎饱和。 尽管上海塞勒姆通过持续的价格上涨使这一业务看起来增长迅速,但问题是你不能持续使用这种方法。虽然这是一种独家品种,也是一种紧急药品,但药品是由国家控制的,不会让你毫无顾忌地提价。 从技术角度来看,技术壁垒也不是很高。如果价格继续上涨,新进入者将随时闯入。 综上所述,云风君认为公司的发展是不可持续的,甚至很快会进入瓶颈。 (2)毛利率分析抗狂犬病血清产品的毛利率很小,所以这里只分析抗蛇毒血清和马免疫球蛋白的毛利率。 抗蛇毒血清产品的毛利率在过去三年中一直在持续上升。事实上,我们分析的核心因素是销售价格的上涨。 mapo免疫球蛋白的毛利率也在逐年稳步增长,但增幅很小。 由于市场上存在功能相同的产品,破伤风抗毒素(TAT)和人破伤风免疫蛋白球产品,公司产品也面临更大的市场竞争压力。 (3)成本分析单元:销售成本率从2016年的23.1%下降到18年的18.79%,明显呈下降趋势。这是否意味着公司已经很好地控制了销售成本?当然不会。 我们知道上海塞勒姆主要产品的销售量在过去三年几乎没有增加。收入的增加主要是由于产品价格的上涨。然而,它的销售费用逐年增加。尤其是“学术推广费”大幅飙升,并未带来销量的更大增长。因此,营销效率没有提高甚至下降。 管理费金额也在上升,特别是2018年库存报废金额为741.3万元,主要是确认狂犬病库存解决方案的报废损失。正如我们先前所说,他家的抗狂犬病血清产品根本没有出售,只能报废。 R&D成本率大幅下降,从16年的22.23%下降到18年的8.37%,主要是因为无锡姚明康德生物技术有限公司受托在16年内对人单克隆抗体进行R&D研究,导致R&D额外成本1605.7万,导致R&D成本过高。 财政支出率大幅下降,主要是因为16年内短期贷款增加,而17年或18年内没有银行贷款。 (4)资产负债结构和偿付能力主要是货币资金、应收账款、存货和固定资产,货币资金占总资产的31.51%,其次是固定资产占21.11%,应收账款和存货分别占10.79%和18.62%,占总资产的82.03% 负债主要为应付税款、预付款和应付员工薪酬,约占75%,均为经营负债,无金融负债 从负债率来看,截至2018年底,公司资产负债率仅为9.84%,非常低。从流动比率和速动比率来看,分别为6.92和4.85,表明公司资产流动性好,偿付能力高,没有银行贷款,债务风险很低。 结论上海塞勒姆的三大业务,第一是抗蛇毒。这个行业空的市场相对较小。虽然它是一个独家垄断市场,但它的销量遇到了瓶颈,只能通过提高售价来提振。然而,作为紧急药品,不可能无限期地提高价格。因此,未来发展空相对较窄。 第二大主营业务mapo免疫球蛋白在价格上无法与TAT竞争,其产品效果不如HTIG。虽然它也占据了部分市场,但它和亚历山大·雅丽的处境很尴尬 第三大产业抗狂犬病血清正处于危机之中,产品根本无法销售。 应该是这项技术还不成熟,所以目前没有未来的空间。 因此,即使该公司进入了科学创新委员会,其业绩增长也将很快面临压力。 在这种情况下,最好先练习内部技能,然后在上市前整理好自己。

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